Недавний анализ Ника Тимираоса указывает на растущие разногласия внутри ФРС и свидетельствует о том, что коммуникация в сфере денежно-кредитной политики вступает в критическую фазу. По словам Тимираоса, известного как «пресс-секретарь ФРС», двухдневное заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) завершится в среду, и это будет последнее заседание Джерома Пауэлла в качестве председателя.
В целом на рынках ожидается, что ФРС сохранит процентную ставку стабильной в диапазоне 3,5%–3,75%. Однако основная дискуссия сосредоточена на том, будут ли чиновники придерживаться своей риторики относительно снижения процентных ставок. Заявление в тексте решения о том, что «следующим шагом в политике, скорее всего, будет снижение процентной ставки, а не ее повышение», рассматривается как решающее для направления движения рынков.
Растущая геополитическая напряженность в глобальном масштабе также усложняет работу ФРС. Энергетический шок и перебои в поставках, вызванные войной с Ираном, вновь выводят на первый план риски стагфляции, в то время как фактическая блокада Ормузского пролива и резкий рост цен на авиационное топливо негативно влияют на прогноз инфляции. Представители ФРС прогнозируют, что для возвращения инфляции к целевому показателю в 2% может потребоваться как минимум год.
За последние пять лет экономика США столкнулась с четырьмя крупными шоками предложения: возобновлением работы после пандемии, российско-украинской войной, торговой напряженностью и недавним кризисом на Ближнем Востоке. Эти события усилили неопределенность в денежно-кредитной политике и углубили разногласия внутри ФРС. Сообщается, что Кристофер Уоллер, член Совета управляющих ФРС, ранее поддерживавший снижение процентных ставок из-за опасений по поводу рынка труда, в этом месяце занял более осторожную позицию в отношении инфляционных рисков.
Согласно анализу Тимираоса, главный спорный момент в ФРС — это вопрос о том, следует ли менять официальное заявление о политике. Некоторые чиновники выступают за удаление нынешней фразы «тенденция к снижению ставок». Этот шаг уравнял бы вероятность снижения и повышения ставок и был бы воспринят рынками как ястребиный сигнал. Однако большинство в комитете считает, что такое изменение может привести к неоправданному ужесточению финансовых условий.
Таким образом, хотя практически наверняка ФРС сохранит процентные ставки без изменений на этом заседании, тон послания и дальнейшие указания будут иметь решающее значение для ценообразования на мировых рынках.
*Это не инвестиционная рекомендация.
