Что такое Мультипликатор Пуэлла?

Мультипликатор Пуэлла считается как дневная стоимость эмиссии Bitcoin (в USD), делённая на 365-дневную скользящую среднюю (MA) того же значения.

Простыми словами: если майнеры продадут весь новый Bitcoin по текущей цене, насколько они прибыльны против прошлого года? У майнеров фиксированные расходы (электричество, железо), поэтому они самые чувствительные к цене. Метрика идеально подсвечивает переоценку (вершины) и сильную недооценку (дна).

Как читать? (критические зоны покупки/продажи)

🔴 Мультипликатор Пуэлла > 6 (Красная зона / сигнал вершины): Рост выше 6 показывает, что доходы майнеров резко выросли относительно затрат и прошлого года. Цена Bitcoin краткосрочно «переоценена», у майнеров сильный мотив продавать. Исторически зона отмечает макро-вершины (начало медвежьего рынка).

🟢 Мультипликатор Пуэлла < 0.4 (Зелёная зона / сигнал дна): Падение ниже 0,4 значит, что цена так низка, что доходы майнеров не покрывают электричество и железо. Убыточные майнеры отключаются (капитуляция). Оставшиеся не хотят продавать в убыток — новое предложение высыхает. Исторически это идеальные макро-дна (покупки надолго) с низкой оценкой и минимальным риском.

(Примечание: в периоды халвинга награда блока падает вдвое, резкие просадки Пуэлла нормальны и их нужно читать в контексте рынка.)