Новое предложение, вызвавшее дискуссию в сообществе Ethereum, предусматривает значительное снижение вознаграждений за стейкинг. В рамках предложения по улучшению Ethereum № 8361 (EIP-8361) планируется снизить доходность валидаторов с 2,6% до 1,2%. Это представляет собой снижение примерно на 54% и будет внедряться постепенно в течение 18 месяцев. Цель предложения — сократить предложение за счет сжигания части вознаграждений валидаторов по мере увеличения общего количества стейкингованных ETH.
Влияние на DeFi
Это предложение потребует пересмотра цен на ликвидный стейкинг Ethereum, циклы кредитования с использованием заемных средств и рынки кредитования, основанные на доходности от стейкинга. Если стоимость заимствования WETH останется высокой, эти циклы могут разрушиться, что сделает заимствование ETH с использованием заемных средств невыгодным. Основатель Aave Стани Кулечов отметил, что такое снижение может ослабить институциональный спрос на ETH и соло-стейкинг. Майк Силагадзе из Ether.fi утверждал, что это предложение угрожает DeFi, связанному со стейкингом, и доверию к способности Ethereum устанавливать собственную денежно-кредитную политику.
Будущее циклов стейкинга
Предложение может повлиять на циклы, когда пользователи увеличивают объемы стейкинга ETH, используя ликвидные токены для стейкинга в качестве залога и заимствуя WETH. При сегодняшней доходности в 2,6% и ставке заимствования WETH около 1,5%, спред без кредитного плеча составляет 1,1%, что является положительным показателем. Однако этот спред становится отрицательным, когда доходность падает до 1,2%, что делает использование кредитного плеча дорогостоящим для пользователей. Кулехов отметил, что это может снизить спрос на заимствование ETH и привести к снижению ставок кредитования на таких платформах, как Aave, Morpho и Spark.
Протоколы DeFi и доходность от стейкинга
Силагадзе прогнозирует, что доходность ликвидных токенов для стейкинга, таких как stETH от Lido и rETH от Rocket Pool, также снизится. Токенам для рестейкинга, возможно, придётся в большей степени полагаться на программы поощрения и балльные программы для сохранения своих преимуществ. Такие платформы, как Pendle, могут переоценивать доходность ETH, торгуя ими напрямую. Автоматизированным хранилищам ETH, возможно, придётся снизить кредитное плечо или взять на себя больший риск для защиты своих стратегий. Соло-стейкеры столкнутся с более низкими вознаграждениями и фиксированными операционными издержками.
