Согласно последней оценке Glassnode, данные по индексу потребительских цен в США за июль существенно не изменили общую рыночную ситуацию. Базовая инфляция снизилась до 2,5%, а общая инфляция осталась на прежнем уровне.
Эффективная процентная ставка ФРС практически не изменилась с декабря и продолжает оставаться более чем на один процентный пункт выше базовой инфляции. Это указывает на то, что реальные процентные ставки по-прежнему находятся в ограничительной зоне.
По данным Glassnode, наиболее примечательным моментом были не сами данные, а реакция рынка. Несмотря на то, что инфляция оставалась под контролем и не было никаких сигналов о дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики, биткоин (BTC) показал ограниченный рост, в то время как акции снизились.
Компания заявила, что, хотя такая макроэкономическая картина обычно воспринимается позитивно для рискованных активов, неспособность биткоина набрать восходящую динамику в предстоящие сессии может подтвердить отсутствие спроса.
Как отметили в Glassnode, несмотря на восстановление за последние два месяца, потребительская уверенность в США остается на самом низком уровне за десятилетие. В то же время, фондовый рынок США 7 августа достиг нового рекордного максимума и продолжает торговаться вблизи этого пика.
Согласно анализу, переход потребителей от наличных денег к активам из-за высоких затрат на жизнь и ожиданий экономического спада может быть одной из основных причин этого кажущегося парадокса. Акции компаний, связанных с искусственным интеллектом, в частности, получают значительную выгоду от этого притока капитала.
Однако биткоин по-прежнему находится вне этой ротации. Glassnode отметила, что BTC торгуется примерно на половине уровня своего пика в октябре 2025 года и значительно отставал от акций в течение летних месяцев.
По данным компании, в настоящее время капитал следует за уже растущими активами. Следовательно, рекордные максимумы цен на акции оказывают ограниченную поддержку криптовалюте, если капитал не перенаправится обратно в биткоин.
Glassnode заявила, что потенциальный разворот должен сначала наблюдаться в потоках средств в биткоин-ETF, но текущие данные пока не указывают на такое изменение.
Согласно данным блокчейна, цена биткоина торгуется чуть выше медианной реализованной цены, которая составляет около 63 000 долларов. Этот уровень считается важной точкой отсчета, которая делит пополам себестоимость находящихся в обращении биткоинов.
Биткоин также торгуется ниже краткосрочной базы затрат для инвесторов, составляющей 68 700 долларов. По данным Glassnode, этот уровень, представляющий собой среднюю стоимость для инвесторов, недавно вышедших на рынок, указывает на то, что эта группа инвесторов находится в зоне убытков.
Исторически сложилось так, что краткосрочные инвесторы, находящиеся в убыточном положении, с большей вероятностью продают активы во время роста цен.
Glassnode отметила, что цена биткоина уже около трех месяцев находится в диапазоне 63 000–68 700 долларов, и что эти два ключевых уровня цен постепенно сближаются по мере снижения волатильности.
Ниже указана общая реализованная цена, составляющая приблизительно 52 800 долларов. Это свидетельствует о том, что общая база инвесторов в биткоин по-прежнему получает значительную прибыль.
Согласно Glassnode, устойчивый прорыв выше $68 700 может сигнализировать о значительном восходящем движении, возвращая краткосрочных инвесторов в прибыль. И наоборот, потеря медианной цены в районе $63 000 может ослабить сильные уровни технической поддержки, потенциально вернув рынок к июньским минимумам.
Одним из наиболее важных показателей, отмеченных Glassnode, стало резкое сокращение объемов торгов на спотовом рынке.
Объем торгов биткоином на спотовом рынке, измеряемый по отдельным монетам, упал до самого низкого уровня с момента начала сбора данных в 2019 году. Даже без учета данных Binance, объемы торгов, как сообщается, приближаются к минимумам, наблюдавшимся во время медвежьего рынка 2023 года.
Glassnode заявила, что за последние семь лет не было зафиксировано столь низких объемов торгов биткоинами, и это один из самых очевидных показателей рыночной апатии.
Однако низкая ликвидность также увеличивает риск волатильности. На рынке с крайне низким объемом торгов ограниченный новый спрос может быстро поднять цены, в то время как небольшое давление со стороны продавцов может вызвать более резкое падение.
По данным компании, такой низкий уровень участия обычно не длится долго, и текущая ситуация представляет собой классическое сжатие перед более значительным ростом волатильности.
Glassnode охарактеризовал текущую структуру рынка как «поздний медвежий рынок: сжатие», подчеркнув необычную ситуацию: значительная часть инвесторов готовится к восстановлению, но спрос, способный его обеспечить, еще не появился на рынке.
По имеющимся данным, показатели со стороны продавцов относительно позитивны. Хотя предложение прибыли колеблется вблизи исторических рыночных минимумов, признаки истощения продавцов приближаются к циклическим минимумам. Снижение притока биткоинов на биржи также свидетельствует об ослаблении давления со стороны продавцов.
Напротив, существенного усиления покупательской активности не наблюдается. Приток средств в ETF остается довольно ограниченным, а объем спотовых торгов упал до самого низкого уровня с 2019 года. Биткоин также продолжает отставать от американского фондового рынка, который находится на рекордно высоких уровнях.
По данным Glassnode, восстановление уровня в 68 700 долларов США с увеличением объема торгов и усилением притока средств в ETF может свидетельствовать о начале реального восстановления рынка биткоина.
И наоборот, неспособность цен расти, несмотря на позитивные данные по инфляции, или прорыв минимума в 58 500 долларов может аннулировать текущий сценарий минимального уровня рынка.
*Это не инвестиционная рекомендация.
