Хотя приток капитала в американские спотовые биткоин-ETF в последнее время был волатильным, меняется и подход институциональных инвесторов к управлению рисками. Согласно анализу CryptoSlate от 30 июля 2026 года, приток и отток средств из ETF больше не в полной мере отражают институциональный спрос, поскольку крупные инвесторы получают доступ к биткоину не только напрямую через ETF, но и через фонды распределения дохода, обеспеченные кредиты и структурированные долговые продукты. Эта новая структура создает невидимый барьер для ликвидации во время рыночных спадов.
Новая эра в корпоративных потоках капитала
Согласно данным Farside Investors, в период с 14 по 22 июля в спотовые биткоин-ETF в США поступило приблизительно 999 миллионов долларов, а за следующие четыре дня произошел отток средств на сумму 526 миллионов долларов.
С конца мая наблюдался чистый отток средств в размере 4,46 миллиарда долларов. Тем не менее, чистый приток средств в ETF с момента их запуска составил 51,4 миллиарда долларов. Однако сейчас эти потоки составляют лишь небольшую часть, поскольку институциональные инвесторы обращаются к альтернативам, таким как опционы и кредиты, обеспеченные биткоинами. Выделяется ETF IBIT от BlackRock с чистым притоком в размере 60,3 миллиарда долларов, а ETF iShares Bitcoin Premium Income (BITA), запущенный в июне, достиг объема активов в 59,9 миллиона долларов.
Уровень ликвидности: 39 900 долларов США.
Рост корпоративного кредитования впечатляет: в первом квартале 2026 года объем кредитов, обеспеченных криптовалютой, вырос до 67 миллиардов долларов. Однако уровень ликвидности по этим кредитам создает новый риск для рынка. Например, кредит, выданный с первоначальным залоговым обеспечением в 50% и порогом ликвидности в 80%.
Займы в биткоинах приводят к принудительной продаже активов, когда цена падает на 37,5%, или примерно до 39 900 долларов. Увеличение таких позиций по займам усиливает риск ликвидации цепочки при внезапном падении цен. Генеральный директор Ledn Адам Ридс подчеркивает этот риск, заявляя: «По мере увеличения кредитного плеча количество принудительных продаж растет из-за пороговых значений ликвидации по различным позициям».
Кредитный баланс и баланс ETF в рыночной динамике
Хотя приток средств в ETF отражает быстрые движения капитала на рынке, риски, накопленные в опционах и кредитных продуктах, могут проявиться позже. В частности, коэффициенты обеспечения кредитов и уровни ликвидации могут неожиданно повлиять на рынок во время крупных ценовых колебаний. Предстоящая крупная коррекция биткоина проверит, насколько устойчивы кредитные и доходные продукты в привлечении капитала на рынок.
