Генеральный директор 10X Research Маркус Тилен в своей оценке на конференции Consensus Hong Kong обратил внимание на динамику ликвидности, лежащую в основе резких колебаний курса биткоина (BTC).
Тилен, напоминая о том, что биткоин вырос с 70 000 до 90 000 долларов всего за 10–12 дней после выборов в ноябре 2024 года, отметил, что это ралли произошло в условиях «крайне слабого объема торгов». По словам аналитика, в этот период на рынке образовался большой дефицит ликвидности.
Тилен отметил, что впоследствии цена попала в этот дефицит ликвидности, упав до уровня 87 000 долларов. На этом этапе, по его словам, на рынке опционов сформировалась сильная отрицательная гамма в районе уровня 75 000 долларов.
Тилен заявил, что в условиях отрицательной гаммы маркет-мейкеры постоянно были вынуждены хеджировать свои риски, что на практике означало: «Маркет-мейкерам приходилось продавать на фьючерсном рынке, чтобы застраховаться от риска, что усиливало давление со стороны продавцов и ускоряло падение».
По словам Тилена, недавний негативный гамма-шок был поглощен на уровне 60 000 долларов. Он утверждал, что к этому моменту маркет-мейкеры завершили свои операции хеджирования, и давление со стороны продавцов технически прекратилось.
«Как только последние маркет-мейкеры завершили операцию хеджирования, разворот стал возможен», — сказал Тилен, отметив, что этот уровень представляет собой критическую точку равновесия с точки зрения структуры рынка.
По мнению аналитика, этот процесс еще раз продемонстрировал, что не только макроэкономические факторы и поток новостей, но и гамма-динамика, а также структура ликвидности на рынке опционов играют решающую роль в определении движения цены биткоина.
*Это не инвестиционная рекомендация.
