В своей оценке биткоина и криптовалютного рынка в целом компания Wintermute, занимающаяся маркетмейкингом, заявила, что четырехлетний цикл, долгое время считавшийся фундаментальным ориентиром для рынка, больше не актуален.
По мнению компании, хотя 2025 год, возможно, и не принесет ожидаемого масштабного роста, он может войти в историю как начало трансформации криптовалют из спекулятивной сферы в более устоявшийся класс активов.
В анализе Wintermute отмечалось, что в прошлом динамика рынка в значительной степени определялась самоподдерживающимися трендами, основанными на выборе времени, но эта закономерность нарушилась. Добавлялось, что в текущий период движение цен теперь определяется не столько календарными циклами, сколько потоками ликвидности и тем, какие активы привлекают интерес инвесторов.
Согласно данным Wintermute о внебиржевых транзакциях, механизм перераспределения капитала, который ранее обеспечивал приток прибыли от биткоина в Ethereum, затем в крупные альткоины и, наконец, на более широкий рынок, значительно ослаб в 2025 году. Компания заявила, что ETF и структуры цифровых активов (DAT) со временем превратились в «закрытые экосистемы», создавая устойчивый спрос на крупные криптоактивы, но не обеспечивая естественного возврата капитала на рынок альткоинов.
” ]
Смещение интересов розничных инвесторов в сторону акций в тот же период сделало 2025 год годом крайней концентрации. Согласно анализу, ралли альткоинов длилось в среднем 20 дней в 2025 году по сравнению с примерно 60 днями в 2024 году. Большая часть притока нового капитала была сосредоточена всего в нескольких основных активах, в то время как остальная часть рынка осталась слабой.
Компания Wintermute заявила, что для расширения рынка за пределы таких крупных игроков, как Bitcoin и Ethereum, в 2026 году должно произойти как минимум одно из трех возможных событий. Первый сценарий предполагает расширение инвестиционной сферы для ETF и DAT. Отмечая, что большая часть текущей ликвидности заблокирована в институциональных каналах, компания заявила, что расширение инвестиционной вселенной этими структурами имеет решающее значение для более широкого восстановления. Применение ETF для SOL и XRP рассматривается как ранний сигнал в этом направлении.
Второй сценарий подчеркивает возможность накопления богатства в результате сильного роста биткоина или эфириума, которое затем распространится и на альткоины. Однако, как отметил Винтермут, сохраняется неопределенность относительно того, какой объем нового капитала поступит в цифровые активы в этом сценарии.
Третий и наименее вероятный сценарий предполагает смещение интересов индивидуальных инвесторов с искусственного интеллекта, редкоземельных элементов и акций, связанных с квантовыми технологиями, обратно к криптовалютам. Такое смещение может значительно расширить участие на рынке за счет притока нового капитала и выпуска стейблкоинов.
По мнению Wintermute, перспективы рынка на 2026 год будут зависеть от того, смогут ли какие-либо из этих катализаторов переместить ликвидность за пределы нескольких крупных активов. Компания добавила, что понимание того, куда может направляться капитал и какие структурные изменения необходимы, определит, что будет работать на криптовалютном рынке в следующем году.
*Это не инвестиционная рекомендация.
