Криптовалютный аналитик Гаррет Джин проанализировал причины недавнего отставания биткоина (BTC) и эфириума (ETH), несмотря на рост склонности к риску на мировых рынках.
По словам Джина, основными причинами этого расхождения являются процесс сворачивания торговли с использованием кредитного плеча на криптовалютном рынке, микроструктура рынка и ценовое поведение, формируемое определенными биржами, маркет-мейкерами или спекулятивными фондами.
Джин отмечает, что спад, начавшийся в октябре и приведший к быстрой ликвидации позиций с использованием заемных средств, особенно сильно затронул индивидуальных инвесторов. В этот период значительная часть спекулятивного капитала была выведена с рынка, что сделало криптовалютный рынок более уязвимым и склонным к риску. Одновременно наблюдался резкий рост акций компаний, связанных с искусственным интеллектом, в Китае, Японии, Южной Корее и США; в то время как драгоценные металлы пережили ралли, подобное «мемкоинам», вызванное страхом упустить возможность (FOMO). По словам Джина, эти движения перенаправили капитал индивидуальных инвесторов, который остается основной движущей силой на криптовалютном рынке и в основном сосредоточен в Азии и США, в другие активы.
По мнению аналитика, еще одной структурной проблемой является неполная интеграция криптовалют в традиционную финансовую систему. В то время как акции, товары и валюты можно легко покупать и продавать через один и тот же счет на традиционных рынках, переход к криптовалютам по-прежнему сталкивается с регуляторными, операционными и психологическими препятствиями. Кроме того, доля профессиональных институциональных инвесторов на криптовалютном рынке ограничена. Отсутствие независимых аналитических инструментов у большинства участников рынка способствует легкому распространению необоснованных теорий, таких как «четырехлетний цикл» или «рождественское проклятие», которые могут влиять на цены.
Джин отмечает, что временной интервал, в котором оценивается эффективность инвестиций, чрезвычайно важен. Рассматривая последние три года, он указывает, что BTC и ETH отставали от многих основных активов, при этом ETH демонстрировал самые слабые результаты. Однако за шестилетний период с марта 2020 года как Bitcoin, так и Ethereum превзошли большинство активов, что делает ETH одним из самых сильных активов в долгосрочной перспективе. По словам Джина, краткосрочная слабость — это просто «разворот» в рамках долгосрочного исторического цикла.
Аналитик приводит в пример серебро, которое до октября прошлого года было одним из самых слабых рисковых активов, как показатель того, как оно быстро стало одним из самых сильных. По словам Джина, это также относится к BTC и ETH: несмотря на краткосрочную слабость, они по-прежнему входят в число самых сильных активов в долгосрочном цикле. Если только концепция «цифрового золота» биткоина и роль Ethereum в искусственном интеллекте и инфраструктуре реальных активов (RWA) не будут коренным образом подорваны, нет рациональных причин для того, чтобы они навсегда отстали в долгосрочной перспективе.
Джин сравнивает нынешний криптовалютный рынок с ралли с использованием кредитного плеча и последующим спадом на китайском фондовом рынке класса А в 2015 году. Тогда за резким падением следовали месяцы бокового движения, которые позже проложили путь к многолетнему бычьему рынку. Джин утверждает, что сегодня наблюдается аналогичная картина в биткоине и криптовалютных индексах, отмечая снижение волатильности и формирование паттернов контанго в торговле фьючерсами.
Между тем отмечается, что макроэкономические условия также демонстрируют признаки улучшения. Повышение ясности регулирования, поддержка со стороны SEC и CFTC в отношении внутрисетевой торговли акциями США, а также перспектива смягчения денежно-кредитной политики рассматриваются как факторы, способствующие развитию криптоактивов в среднесрочной перспективе.
Джин, который недавно критиковал классификацию BTC и ETH исключительно как «рискованных активов», утверждает, что такой подход является избирательным и односторонним. Признавая, что Bitcoin и Ethereum попадают в категорию рискованных активов из-за их высокой волатильности, аналитик заявляет, что благодаря DeFi и функциям консенсуса в блокчейне они также могут проявлять характеристики убежища, подобные драгоценным металлам, в периоды геополитической напряженности.
По словам Джина, главная причина чрезмерной чувствительности BTC и ETH к негативным нарративам и медленной реакции на позитивные события заключается в том, что криптовалютный рынок все еще находится на завершающей стадии процесса делигитимизации и доминируется индивидуальными инвесторами. Без новых и сильных притоков капитала или новой волны FOMO (страха упустить выгоду) существующему капиталу, по всей видимости, будет сложно компенсировать это давление, обусловленное микроструктурой рынка.
*Это не инвестиционная рекомендация.
