Генеральный директор и основатель OKX Стар Сюй заявил, что причиной резкого падения криптовалютного рынка 10 октября стала высокодоходная рекламная кампания, запущенная на Binance. Сюй отметил, что обвал был «не сложной случайностью, а результатом безответственной маркетинговой практики».
Стар Сюй заявил, что 10 октября произошли ликвидации на десятки миллиардов долларов, и что с тех пор микроструктура криптовалютного рынка коренным образом изменилась. Он добавил, что многие участники сектора считают, что ущерб даже более серьезен, чем после обвала FTX.
По словам Сюй, первопричина всех событий кроется во временной кампании по привлечению пользователей, запущенной Binance.
Согласно оценке Star Xu, Binance запустила временную кампанию, предлагающую 12% годовых (средняя выплата) за USDe. USDe можно было использовать с тем же залоговым обеспечением, что и USDT и USDC, и без каких-либо ограничений. Пользователей стимулировали конвертировать свои активы USDT и USDC в USDe для получения высокой прибыли.
Сюй утверждал, что USDe структурно отличается от классических стейблкоинов. Он заявил, что модель, лежащая в основе USDe, представляет собой токенизированный «продукт хедж-фонда», управляемый Ethereum и основанный на арбитраже и алгоритмических стратегиях.
В противоположность этому, он утверждал, что токенизированные фонды денежного рынка, такие как продукт BUIDL от BlackRock или фонд BENJI от Franklin Templeton, имеют структуру с низким уровнем риска, в то время как USDe несет в себе «риск уровня хедж-фонда».
По словам Сюй, риск возрастал по мере того, как пользователи повторяли следующий цикл:
Токены USDT/USDC были конвертированы в USDe. USDT были заимствованы под залог USDe. Заимствованные USDT были конвертированы обратно в USDe, и цикл повторился.
Этот механизм искусственно создавал средние процентные ставки (APY) в 24%, 36% и даже более 70%. Сюй утверждал, что, поскольку такая доходность предлагалась крупной платформой, она воспринималась как «низкорисковая», но системный риск быстро накапливался.
Сюй заявил, что USDe быстро потерял свой стейблкоин (depeg) при увеличении волатильности рынка, что спровоцировало ликвидацию цепочки токенов, и что недостатки в управлении рисками таких активов, как WETH и BNSOL, усугубили обвал. Он утверждал, что некоторые токены торговались по ценам, близким к нулю, в течение короткого периода времени.
Стар Сюй заявила, что ее заявление не является нападкой на Binance, а скорее указывает на необходимость открытого обсуждения системных рисков. Однако она добавила, что Binance, как одна из крупнейших глобальных платформ, несет большую ответственность из-за своего влияния в отрасли.
По мнению Сюй, долгосрочное доверие к криптовалютному сектору нельзя построить на краткосрочных играх с высокой доходностью, чрезмерном кредитном плече и маркетинговых практиках, которым не хватает достаточной прозрачности в отношении рисков.
Генеральный директор OKX заявил, что ожидает распространения дезинформации и скоординированных кампаний по распространению ложной информации в отношении OKX в ближайшее время, но, несмотря на это, компания продолжит открыто говорить о системных рисках.
*Это не инвестиционная рекомендация.