Последние заявления представителей ФРС позволяют предположить, что процесс снижения процентных ставок, возможно, подошел к концу.
Хотя официальные прогнозы сохраняют ожидания снижения процентных ставок в конце года, последние заявления представляют более неопределенную и двойственную картину относительно направления денежно-кредитной политики.
До недавнего времени на рынках преобладало ожидание снижения процентных ставок. Однако напряженность в отношениях с Ираном, в частности, привела к росту цен на энергоносители, а введение тарифов усилило давление на инфляцию, что вызвало изменение риторики членов ФРС в сторону более жесткого тона. Член правления ФРС Лиза Кук заявила, что рост цен на энергоносители вновь вывел риск инфляции на первый план, а президент чикагского отделения ФРС Остан Гулсби указал, что при необходимости может быть рассмотрено даже повышение процентной ставки.
Хотя вероятность повышения процентной ставки по-прежнему считается низкой, явное упоминание этого варианта рассматривается как важное изменение. Председатель ФРС Джером Пауэлл также заявлял на последних заседаниях, что никаких сигналов, указывающих на тенденцию к повышению политики, не поступало. Тем не менее, рынки начали учитывать возможность того, что цикл снижения процентных ставок, начавшийся в сентябре 2024 года и включавший в себя в общей сложности шесть этапов, может быть завершен.
Эти меняющиеся ожидания отразились и на рынке облигаций. В связи с войной в Иране наблюдался резкий рост долгосрочных процентных ставок, и инвесторы пересмотрели свои прогнозы относительно будущих уровней процентных ставок в сторону повышения. Эта ситуация привела к увеличению стоимости финансирования, особенно процентных ставок по ипотечным кредитам, что напрямую затронуло домохозяйства и предприятия.
Важным аспектом изменения риторики внутри ФРС является то, что даже члены, ранее считавшиеся «голубиными» или нейтральными, начали занимать более осторожную позицию. Член совета управляющих Кристофер Уоллер заявил, что поддерживает сохранение стабильных процентных ставок из-за влияния событий на Ближнем Востоке на инфляцию, в то время как президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли указала, что опубликованные «точечные» прогнозы относительно траектории процентных ставок могут вводить в заблуждение.
Макроэкономические данные представляют собой неоднозначную картину. В феврале было потеряно более 90 000 рабочих мест, а уровень безработицы вырос до 4,4%. Однако инфляция остается выше целевого показателя ФРС в 2%, колеблясь около 3%. Экономисты полагают, что снижение напряженности на Ближнем Востоке может привести к падению цен на нефть и возвращению к нисходящей тенденции инфляции.
С другой стороны, некоторые представители ФРС считают, что процентная ставка, возможно, уже приближается к «нейтральному» уровню. Заместитель председателя ФРС Филип Джефферсон и президент Федерального резервного банка Ричмонда Томас Баркин заявили, что недавние снижения ставок, возможно, не привели процентные ставки к точке равновесия, которая не подавляет инфляцию и не поддерживает рост. В этом случае дальнейшее снижение процентных ставок рискует вновь разжечь инфляцию.
В связи с этим в Федеральной резервной системе все чаще высказывается мнение, что цикл снижения процентных ставок, возможно, подошел к концу.
*Это не инвестиционная рекомендация.