Аналитическая компания Binance Research, специализирующаяся на криптовалютах, заявила, что данные о коэффициенте кредитного плеча для биткоина (BTC) могут указывать на формирование краткосрочного минимума.
Согласно оценке организации, опубликованной в социальных сетях, коэффициент кредитного плеча биткоина достиг самого высокого уровня с ноября прошлого года. Отмечается, что пассивное увеличение кредитного плеча произошло потому, что падение цены происходило быстрее, чем активный процесс сокращения кредитного плеча. Аналитики заявили, что это указывает на приближение рынка к пику стресса и на то, что краткосрочное дно может сформироваться по мере замедления процесса сокращения кредитного плеча и повторного увеличения ликвидности.
Согласно данным Binance Research, на прошлой неделе мировые рынки продемонстрировали V-образное восстановление, напоминающее урок, быстро переключаясь между периодами резких распродаж, вызванных государственной политикой, и высоким уровнем склонности к риску. Решение Верховного суда США об отмене тарифов, введенных администрацией Трампа в соответствии с Законом о чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), создало кратковременную неопределенность, опустив биткоин чуть ниже отметки в 62 000 долларов. Однако давление со стороны продавцов было компенсировано позитивными событиями в области искусственного интеллекта.
В частности, объявление Anthropic о крупных корпоративных партнерствах, за которым последовали сильные финансовые результаты NVIDIA за четвертый квартал, укрепили уверенность в акциях технологических компаний. Баланс NVIDIA подтвердил устойчивость капитальных вложений в инфраструктуру ИИ, что позволило биткоину протестировать уровень в 69 000 долларов. К концу недели объявление AMD о многомиллиардной сделке с Meta по поставке оборудования и акций для ИИ еще больше укрепило позитивные настроения в технологическом секторе.
Согласно анализу, в нынешней институциональной структуре собственности криптоактивы рассматриваются уже не только как денежный инструмент, но и как класс активов с высокой бета-чувствительностью к технологическому сектору.
В отчете говорится, что резкое переоценивание акций технологических компаний, наблюдавшееся в последнее время, также потянуло вниз криптовалютный рынок. Опасения, что ИИ окажет давление на рентабельность программного обеспечения, запланированные крупными компаниями на 2026 год капитальные затраты в размере 600–700 миллиардов долларов, а также вопросы о цикличности спроса на ИИ создали значительное напряжение на рынках.
Аналитики Binance Research также отметили, что историческая корреляция между биткоином и глобальной денежной массой M2 в последнее время необычайно ухудшилась. С одобрением биткоин-ETF в США в 2024 году структура владения BTC изменилась, и теперь он классифицируется по тому же фактору риска, что и технологические акции в институциональных портфелях. Поэтому биткоин теперь демонстрирует более высокую корреляцию с технологическими акциями, чем с показателями ликвидности. Высокая реальная процентная ставка также приводит к тому, что ликвидность, которая в противном случае должна была бы поступать в рискованные активы, остается в фондах денежного рынка.
Несмотря на макроэкономическую неопределенность, некоторые внутрисетевые и производные индикаторы могут указывать на формирование дна. Падение коэффициента реализованной прибыли/убытка биткоина за 90 дней ниже 1 впервые с 2023 года свидетельствует о периоде чистых реализованных убытков на рынке, исторически совпадающем с фазами капитуляции.
Кроме того, хотя достижение кредитного плеча самого высокого уровня с ноября на первый взгляд может показаться увеличением риска, по данным Binance Research, это часто сигнализирует о наиболее интенсивной фазе продаж. Кредитное плечо пассивно увеличивается, когда цены падают быстрее, чем закрываются активные позиции, и после завершения этой фазы рынок обычно вступает в фазу восстановления ликвидности.
Также следует отметить, что индекс дельта-асимметрии 25 на рынке опционов достиг своего наивысшего уровня с ноября 2022 года, когда FTX пережил спад. Однако отсутствие аналогичного крупного внутриотраслевого негативного катализатора в текущий период предполагает, что защитная позиция, возможно, была чрезмерной.
Согласно последним отчетам 13F, в четвертом квартале наблюдался чистый отток средств институциональных инвесторов из ETF в размере приблизительно 25 000 BTC-эквивалента. Однако более детальный анализ показывает, что большая часть продаж пришлась на состоятельных частных лиц, семейные офисы и небольшие инвестиционные консультационные фирмы. Напротив, правительства, холдинговые компании и частные инвестиционные фонды были чистыми покупателями.
Аналитики Binance Research отмечают, что это расхождение указывает на то, что долгосрочный капитал остается на рынке, в то время как краткосрочные и чувствительные к цене инвесторы реагируют на волатильность. По мнению организации, устойчивое сохранение минимума в акциях компаний, занимающихся программным обеспечением и технологиями, может ослабить одно из самых сильных макроэкономических давлений на криптовалютный рынок.
*Это не инвестиционная рекомендация.
