Генеральный директор Galaxy Digital Майк Новограц заявил, что модель казначейской компании для Bitcoin и Ethereum достигла критической точки, и компаниям, которые начинали с такой структуры, теперь приходится выбирать между «трансформацией или постепенным исчезновением».
В подкасте с инвестором и бывшим чиновником администрации Трампа Энтони Скарамуччи Майк Новограц утверждал, что простое хранение криптоактивов больше не является устойчивой бизнес-моделью. По словам Новограца, за некоторыми исключениями, такими как Strategy и BitMine, казначейские компании должны трансформироваться в предприятия с реальными продуктами и услугами.
Новограц заявил: «Само по себе владение базовым активом не создает акционерной стоимости. Руководство должно преобразовать эти структуры в реальные компании».
Согласно текущей ситуации, примерно 40% компаний, владеющих биткоинами, торгуются ниже чистой стоимости активов (NAV) своих криптоактивов. Более того, более 60% этих компаний приобрели биткоины по ценам, значительно превышающим текущие рыночные ставки.
Аналогичная стагнация наблюдается и на рынке Ethereum. Новограц отметил, что покупки на рынке практически прекратились, и единственной крупной компанией, продолжающей регулярные покупки, является BitMine, которая накопила более 50% ETH в экосистеме Ethereum объемом 21 миллиард долларов.
Новограц признал, что и он сам поддался ажиотажу. «Все мы в какой-то момент попадали в ловушку ажиотажа», — сказал Новограц, добавив, что премия за чистую стоимость активов больше не работает, и почти половина всего рынка казначейских облигаций биткоина торгуется со скидкой. По словам известного инвестора, основная причина этого носит структурный характер: благодаря ETF на биткоин и эфириум инвесторы теперь могут получить доступ к активу напрямую и им не нужно платить премию за казначейские акции.
Новограц отметил, что казначейская стратегия Strategy, запущенная в августе 2020 года, привела к приблизительно десятикратному увеличению цены акций, но этот успех в значительной степени остался беспрецедентным.
«Из 50 компаний только трем удалось успешно реализовать эту модель. Остальным нужно выбраться из собственных ям», — сказал он. Даже акции Strategy упали более чем на 50% за последние шесть месяцев, что свидетельствует о растущем давлении на эту модель.
На вопрос о том, что бы он сделал, если бы руководил испытывающей трудности компанией, Новограц ответил, что первым шагом стало бы выкуп акций по сниженной цене, чтобы сократить разрыв между чистой стоимостью активов и их рыночной ценой. Однако, по его словам, реальным решением стало бы создание новой бизнес-модели, основанной на существующих человеческих ресурсах и активах компании.
По словам Новограца, который утверждает: «Если у вас есть биткоины, эфириум или солана, вы можете использовать этот капитал для создания необанка, для создания реального продукта», — сама идея «хранения криптовалюты» больше не является коммерчески успешной стратегией.
*Это не инвестиционная рекомендация.