Компания Strategy, известная своей стратегией управления казначейскими активами, ориентированными на биткоин, продолжает оставаться предметом дискуссий среди инвесторов относительно своего баланса. Хотя масштабная политика компании по размыванию акционерного капитала подвергается критике, некоторые рыночные аналитики отмечают, что ее биткоин-активы по-прежнему представляют собой достаточно надежную структуру обеспечения.
Согласно оценкам, рыночная стоимость 843 700 биткоинов, принадлежащих Strategy, в настоящее время составляет приблизительно 57 миллиардов долларов. В то же время, обязательства компании перед обычными акционерами составляют приблизительно 22 миллиарда долларов, из которых около 6,8 миллиарда долларов приходится на задолженность и 15,5 миллиарда долларов — на обязательства по привилегированным акциям.
Согласно этим расчетам, если цена биткоина упадет ниже примерно 26 000 долларов, стоимость биткоин-активов компании сравняется с ее общей задолженностью перед основными кредиторами. Другими словами, для этого биткоину потребуется гораздо более резкое падение по сравнению с текущим уровнем цен.
Аналитики добавляют, что разводнение акций, которое вызывает наибольшее беспокойство у инвесторов, напрямую не меняет расчет залогового обеспечения. Хотя разводнение может привести к уменьшению доли существующих акционеров в биткоин-резервах компании с течением времени, общая стоимость биткоин-активов остается значительно выше обязательств.
С другой стороны, некоторые комментаторы утверждают, что агрессивная политика привлечения капитала Strategy создала интересный механизм обратной связи. Согласно этой точке зрения, хотя продажа акций акционерами из-за опасений по поводу размывания доли оказывает понижающее давление на цену акций, компания затем может выкупить акции по более низким ценам. Такая ситуация может уменьшить количество акций в обращении, способствуя увеличению количества биткоинов на акцию.
По мнению экспертов рынка, эта модель предлагает структуру, которая может продолжать работать, если не произойдет постоянного и очень резкого падения цены биткоина. Однако успех стратегии во многом по-прежнему зависит от долгосрочной динамики биткоина.
*Это не инвестиционная рекомендация.